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【资讯】A股行情有望延至一季度末后期或现结构性分化

发布时间:2020-10-16 23:10:31 阅读: 来源:PVC护栏厂家

A股行情有望延至一季度末 后期或现结构性分化

借助去年对银行、汽车等低估值板块的布局,信达澳银精华配置基金在2012年取得8.38%的净值增长率,进入92只“晨星激进配置型基金”中的前1/4,并且过去两年、过去三年均进入前1/4。而对于当前A股市场的表现,信达澳银精华配置基金经理杜蜀鹏认为,在经济回暖和投资者信心提升等一系列因素下,A股这一轮反弹行情有望延续至一季度末。  信达澳银精华配置基金经理杜蜀鹏向《上海证券报》表示, 这波反弹主要是对经济复苏的反应和市场信心的恢复,情绪在其中扮演了重要的角色,预计这波反弹会进行到3-4月份,上证指数保持震荡上行的态势。  杜蜀鹏认为,今年需要观察的因素是三四月份的经济和流动性情况,如果一季度的经济继续回暖,同时流动性较为宽松,指数继续向上的概率较大,而考虑到三四月份将是年报季报的窗口期,因此市场可能会出现明显的结构性分化行情,优质品种可能继续震荡上涨,而业绩表现依然低于预期的品种可能会在这种结构性行情下处于不利的地位。  值得一提的是,杜蜀鹏管理的信达澳银精华配置基金在2012年取得较好的业绩表现,而这源于其对低估值资产的坚定信心。“我去年主要是通过加配银行,同时保持房地产和汽车的超配来获得收益。”  杜蜀鹏透露,未来打算优先加仓消费品行业,如零售、医药、旅游等,尽管白酒等消费品板块在近期市场中显著跑输,但基金经理的投资似乎更多的基于未来板块轮动及白酒长期的投资价值。  对此,杜蜀鹏解释说,白酒的机会更多在于行业景气的变化,塑化剂事件不会改变人们的消费习惯,真正影响行业基本面的是,经济下滑的后周期影响以及过去几年高速发展对需求的透支,如高端白酒的价格已经使消费者不能承受,渠道库存的压力越来越大等,白酒在今年上半年的机会不大,4季度的机会也许会更显著一些。  不过在当下时点,杜蜀鹏强调其最为看好的品种依然是价值股。他向本报记者指出,银行会带动价值股的整体修复,而汽车的景气也处于上升中,汽车等耐用消费品未来可能会有不错的机会,耐用消费品的景气有很强的周期性,一旦景气上升就会有一定的持续性;在温和通胀背景下,消费者更容易受到“货币幻觉”影响,潜在消费需求会被激发出来,汽车销量的上升周期还没有结束,预计至少能持续到3季度,其盈利和估值都有提升的空间。  相比之下,杜蜀鹏认为成长股在中小板、创业板的解禁和新股发行的压力下,估值中枢会长时间的系统性下降,选到真正的成长股的概率并不高。杜蜀鹏更看好非周期性行业。就目前的经济结构,周期性行业在较大的产能过剩的背景下,业绩对需求改善的弹性已经弱化了,盈利和估值的双升很难实现,而且大部分消费品在12年的调整也比较充分,估值已经有一定的吸引力了。  此外,在新兴城镇化等一些投资主题上,杜蜀鹏向记者坦言,新性城镇化的具体投资机会还不是很明确,着力点是在房地产、基础设施、公共服务还是居民消费,市场对此还存在较大的分析,这需要看两会以后具体的政策导向,相对而言,“美丽中国”的投资机会则相对较为明确,绿化园林、环境保护、节能减排等方面,从大的方向上看是不错的,但具体还要落实到个股上。  十面“霾”伏催生新兴产业投资机遇  新年伊始,全国不少地区都陷入严重的雾霾和污染天气中,由于2012年下半年全国主要城市开始相继公布PM2.5数值,更是将本次污染的程度清楚展现在民众之前。北京、石家庄等城市的一些PM2.5监测仪器甚至出现“爆表”,多地最高值逼近1000微克/立方米,较平时增长数十倍。雾霾不但严重影响人们的生活和健康,也让A股市场掀起一股环保“风暴”,新能源、节能环保等战略性新兴产业为代表的PM2.5概念股带领股指震荡走高。  环境污染对人体健康和经济发展的危害显而易见且已有量化指标,亚洲开发银行和清华大学日前发布《迈向环境可持续的未来中华人民共和国国家环境分析》报告称,“中国的空气污染每年造成的经济损失,基于疾病成本估算相当于国内生产总值的1.2%,基于支付意愿估算则高达3.8%。”而年前的中共十八大报告则首次单篇论述“生态文明”,提出要努力建设美丽中国,实现中华民族永续发展,着力推进绿色发展、循环发展、低碳发展。作为“美丽中国”的重要组成部分,战略性新兴产业将作为国民经济的先导产业和支柱产业,也将成为投资布局“十二五”的行业配置重点。  从投资的角度看,目前中国大量的新兴产业子行业正处于增长繁荣期。而根据产业投资的历史经验,当一个行业处于增长繁荣期时,其投资收益显著高于产业生命周期的后期,而投资风险则相对较低,其收益/风险对比处于整个产业生命周期最为有利的阶段。同时,根据行业PE和PEG构造的行业估值矩阵,国内大量的新技术产业的PEG在1附近,具备显著估值优势,这些情况都预示,七大新兴产业有望呈现长期高速增长态势。  对于基金投资者来说,不妨借道新兴产业主题基金来分享未来该行业可能出现的跳跃式增长收益。最新发布的国投瑞银基金1月“投基气象站”也为稳健型投资者锁定了2012年度混合型基金亚军国投瑞银新兴产业混合型基金。根据晨星统计数据显示, 该基金2012年以12.30%的年度回报率在同类81只标准混合型基金中排名第2。凭借优异的业绩表现,国投瑞银新兴产业混合型基金也加入了2013年公募基金首批分红大军,该基金1月15日公告称,计划每10份基金份额分红0.16元。  人与环境,就如鱼儿与水。十面“霾”伏下,每个人都应尽自己的努力去营造低碳环保的生活环境,这是一种态度更是一份责任。  许杰:股神巴菲特的价值投资  入门易出山难  和许多的中国财富管理者一样,建信恒稳价值基金基金经理许杰也是巴菲特这位“奥马哈先知”的信徒,也和许多人一样,许杰最熟悉的投资名言是:在别人贪婪时我恐惧,在别人恐惧时我贪婪。  在许杰看来,巴菲特的价值投资绝非高深莫测,无论是普通的个体投资者还是职业的财富管理人,都能从中汲取营养。但我们在解读巴菲特时,在观察上往往将其符号化。股神巴菲特的投资理念很简单,但学起来却非常艰难。他是一个真正的投资者,是用投资而不是通过投机的办法来赚钱。具体操作上,巴菲特无非就是找到好的公司,在它被低估的时候买入并持有,投资的逻辑何其简单,而三十年复合增长率接近20%又何其惊人。尤其是管理几百亿美元的资产,穿越多次牛熊轮回,还能有这样的投资回报,我们一定要从股神的简单中看到其背后的辛苦,那份专注不是说出来的,而是实实在在做出来的。  许杰说:“巴菲特的价值投资,表面上没有门槛,但如果研究下去,就会发现入门易出山难,台阶在门里面,只有不断实践验证,对价值投资才能有深刻的体味。”而巴菲特最令许杰感慨的投资品质,是股神对自身投资理念的坚守,能够真正做到不受外界信息的干扰。“巴菲特不止一次面对着赚快钱的机会,但在关键时刻他总是能坚守价值投资的理念忍住不出手。最典型的我们可以看到在2000年美国纳斯达克的爆发期,多少基金都获得了超过100%的投资回报,但巴菲特始终没有参与以至于被外界认为股神的那一套已经过时了,但现在我们记住的却是股神的名言‘只有当潮水退去的时候,我们才知道谁在裸泳’。”  在许杰看来,越是简单的法则,学习起来越是困难。从基本面出发的价值投资,总是会遇到这种或者那种的信息干扰,坚持自己的观点往往也要经历时间的煎熬。行走在坚持和退却之间,只有个中人才习得滋味。“作为基金经理,在今年年初我按照基本面分析价值,建仓某消费类股票,在半年阴跌的行情中依然保持了上涨,可以说算是向巴菲特老爷子致敬。”  对于近年来市场的变化,在许杰看来,确实境内外经济趋势都处在一个探底的过程中,而这一过程也正是机会的孕育期,在资本市场出现泥沙俱下的局面,好股票的价值自然会跌出来,这无疑给财富管理者提供了机会。  生活中的许杰喜欢游泳,在他看来游泳不仅是一项使全身的肌肉得到放松锻炼的减压运动,更重要的是,游泳和投资一样,都需要有一种坚持下去的理念。两者差别是,游泳有池壁,而投资无终点。  指数基金  面面观  经历过2007和2008的牛熊巅峰转换的洗礼后,很多投资者开始成熟起来,对基金投资有了理性的认识,不再盲目追求股票基金的收益神话,而是审视自身的财务情况、风险承受能力等特点,适当的择时择基。指数基金在这个背景下逐渐受到更多的投资者重视,成为基金理财市场中占比很大的一类基金品种。  指数基金优势  据数据统计,截止到1月17日,指数基金规模为4539亿元,目前已经占到整个基金市场15.77%。指数基金之所以受到投资者的青睐,主要还是基于指数基金本身的特点和优势。  一是指数基金可以分散风险,有效的规避非系统性风险。指数基金分散投资于指数标的的成分股,单只股票波动不会对指数基金的净值产生大幅度影响,投资者花1000元购买指数基金就相当于投资了该指数的所有成分股票,所以风险得到了很好的控制和分散;同时指数的历史表现容易查证,有较长的历史可以分析追踪,所以对指数未来整体趋势的分析把控相对简单,一定程度上也规避了单只股票不可预测的非系统性风险。  二是指数基金的透明度高。指数基金的管理模式是高度跟踪复制目标指数,偏离度越小越好,所以指数基金的业绩绝大部分表现为指数走势,对基金经理本身的主动管理能力和基金公司的整体投研实力依赖性较小。这就使得指数基金业绩透明度高,投资者可以根据市场趋势对产品未来的基金净值有一定预判。  三是费用低廉。指数基金的申赎费用一般低于股票等类型的基金产品;再者指数基金采取的是买入并持有的策略,除非跟踪的标的指数发生成分股的变化,否则一般情况下指数基金是不会频繁调整仓位的,如此一来,其交易成本就大大降低。  指数基金投资法则  近年来A股市场一直处于熊市的阴霾当中,直到2012年年末才随着经济增长企稳的节奏有了一定回升反转的态势,有望进入慢牛格局。那么在这种市场环境下,我们应该如何投资指数基金呢?  首先,投资者应该对市场大的趋势有基本判断。“高抛低吸”是每个投资者的良好意愿,但往往事与愿违。指数基金投资是最能发挥投资者大趋势判断能力的理财方式,虽然任何人都无法准确预测到最高点和最低点,但从指数过往的长期历史来看,是比较容易判断指数处于低位区间或者高位区间,从而得出指数基金投资择时的结论。尤其是定投指数基金的投资者,更应该在判断的前提下适当调整定投份额,从而获得长期稳定的回报。  其次,市场上的指数种类越来越多,指数基金和指数相关的创新产品也琳琅满目,投资者在做取舍的时候应该首先分析指数成分股,选择成分股盈利能力强、市盈率合理、业绩增长平稳的优质指数。例如近期发布的东方央视财经50指数增强基金,从2011年数据来看,其跟踪指数的成分股仅占A股上市公司总量的2.5%左右,但其利润占A股总数的37%,这就是优质指数及产品。  随着我国经济的不断发展,市场有效性的逐步加强,指数基金的效用将会越来越凸显出来。从国外百年基金历史来看,指数基金在投资理财方面都有着很强的比较优势。

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